Brecht Arnaert

Straks ook negatieve rente voor u?

by Brecht Arnaert on 10 februari 2020

Bij ABN Amro is het dus eindelijk zover: daar kregen de klanten de afgelopen weken het bericht dat ze nog exact 0% rente krijgen op hun spaargeld. In de feiten klopt zelfs dat al niet: reken je de inflatie mee (die op 1,2% staat) blijft er van 100 EUR na een jaar nog 98,8 EUR over.

No big deal, kunt u denken: de rentes waren sowieso al laag, dus van “laag” naar “nul” is eigenlijk geen punt. Maar het is wel een big deal, want het bericht over de nulrente was niet het enige dat ABN mee te delen had: rekeningen boven de 2,5 miljoen EUR zullen vanaf nu -0,5% rente per jaar betalen op het saldo boven die 2,5 miljoen. Hoe lang nog, namelijk, voor het heffen van negatieve rente op saldo’s boven de 100 000 EUR gebeurt? 10 000 EUR? 1 000 EUR?

 

Lees hier verder
Brecht ArnaertStraks ook negatieve rente voor u?

Wordt 2020 een rampjaar?

by Brecht Arnaert on 20 januari 2020

Halverwege september steeg de korte rente plots van 2% naar 10%, omdat liquiditeit in de repomarkt opdroogde. Geen mens die er eigenlijk bij stilstond, want het voelde niet aan als crisis. Geen bank dreigde om te vallen, geen concreet dossier was te zien.

En toch: eigenlijk is een crisis in de repomarkt érger dan een gewone crisis bij één of andere slecht gekapitaliseerde bank. De repo-rente is de rente die banken elkaar aanrekenen om hun geld “overnight” te stallen. Aan het einde van elke handelsdag, namelijk, zijn er banken die liquiditeiten teveel hebben, en anderen die er te kort hebben. Dat wordt uitgeëffend met die reporentes: overnight rates.

Lees hier verder
Brecht ArnaertWordt 2020 een rampjaar?

Gaat goud naar 10 000 USD?

by Brecht Arnaert on 18 november 2019

Mijn vorig edito (“Een waarschuwing inzake goud”) heeft nogal wat stof doen opwaaien. Ik kreeg reacties in de zin van: “Waarom beveelt u 40% goud aan als basis van onze portefeuille als u nu zegt dat goud al even gederivatiseerd is als de rest? Dat is toch niet consistent?”

De reacties zijn begrijpelijk, maar ik blijf bij mijn standpunt: eens je futures in iets hebt, dan is de waarde ervan niet langer bepaald door de gewone spotmarkt waarin cash afgerekend wordt, maar in een markt die finaal bepaald wordt door de prijs van krediet: interest. Wie een future koopt, die doet dat namelijk bijna nooit volledig met eigen geld, maar met geleend geld. Eens die future binnen is, wordt die als onderpand gebruikt voor een nieuwe lening, enz. enz. enz.

Lees hier verder
Brecht ArnaertGaat goud naar 10 000 USD?

Een waarschuwing inzake goud

by Brecht Arnaert on 4 november 2019

Wie mij al langer leest, die weet dat ik mijn eerste goud kocht in juni 2011. Ik denk dat de prijs toen ergens rond de 1900 dollar stond. Het gele goedje was al tien jaar gestegen, en in mijn naïeve veronderstelling ging het nog eens tien jaar doorstijgen. Boy was I wrong!

Gedurende de volgende zeven jaar – tot begin dit jaar eigenlijk – zaten we in een berenmarkt, en zodoende heb ik een dure les geleerd: ik weet niets, zélfs niet of ik weet. Maar goed, ik wil niet te filosofisch worden. Ik wil het over iets héél praktisch hebben: het feit dat goud vandaag al even “gederivatiseerd” is als alle andere financiële activa, en dat de overtuiging dat goud het “nec plus ultra” is in termen van kapitaalsbescherming dus eigenlijk niet meer klopt.

Waar ligt hem de hond gebonden? Het antwoord is eenvoudig: in New York. De goudprijs wordt daar eigenlijk gevormd, in de futuresmarkten. En daar is wat mee aan de hand. Goudfutures bestonden al een hele tijd, maar sinds de crash van 1987 is er iets fundamenteel veranderd. Toen is de London Bullion Market Association (LBMA) opgericht, wat in feite niet meer is dan een consortium van grootbanken die de goudprijs OTC (onder elkaar) bepalen.

Lees hier verder
Brecht ArnaertEen waarschuwing inzake goud

Foute metaforen

by Brecht Arnaert on 19 oktober 2019

Het naoorlogse monetaire beleid is simplistisch: komt er een economische crisis, dan doe je als overheid meer uitgaven. Dat zorgt voor werkgelegenheid en consumptie en zo “zwengel” je de “sputterende motor” weer aan. Dat discours gaat nu al 50 jaar mee: er wordt mechanische beeldtaal gebruikt, alsof de economie een machine was.

Dat is niet zo. De economie is een levend organisme, dat net zoals wij soms fris en opgewekt kan zijn, of net vermoeid en verzuurd. Het heeft een hartslag en cycli, organen en uitwerpselen, en het kan zich bezatten, waarna een kater volgt. Terwijl we zelfs in de fysica – die ooit als de “meest exacte der wetenschappen” werd beschouwd – de moderne en dus hopeloos saaie Newtoniaanse concepten al lang achter ons hebben gelaten, is dat geluk de economische wetenschap dus nog niet te beurt gevallen.

Lees hier verder
Brecht ArnaertFoute metaforen

De komende explosie van de dollar

by Brecht Arnaert on 6 oktober 2019

Onlangs was er een crisis in de repo-markt – dat is de markt voor “overnight lending” tussen commerciële banken. Daar kreeg je plots een piek in de prijs van de zogenaamde “repurchase agreements” en de Fed moest 75 miljard aan liquiditeiten injecteren om de markt draaiende te houden. Niets aan de hand? Wel, dat bedrag vandaag is ongeveer hetzelfde als wat men in 2008 moest injecteren om één bank te redden (AIG kreeg toen 85 miljard).

Met andere woorden: de toestand is 10 jaar later beduidend ernstiger geworden. Voor ons als MT’ers niets nieuws, maar voor de meeste investeerders nog steeds een “fait divers” – een nieuwsbericht onder de nieuwsberichten. Hou evenwel steeds in gedachten dat élke nieuwe monetaire injectie (elke bewust aangerichte inflatie dus) een vervorming van de markt-compositie met zich meebrengt: steeds meer middenklasse-bedrijven gaan er van tussenuit.

Lees hier verder
Brecht ArnaertDe komende explosie van de dollar

Deflatiegolf

by Brecht Arnaert on 22 september 2019

De economie warmt er wel wat van op, maar dat zal de grote deflatiegolf niet tegenhouden

Draghi is zo vriendelijk geweest om bij zijn afscheid een cadeautje achter te laten: de verlaging van de basisrente naar – 0,5% en een nieuw QE-programma van 20 miljard per maand. Ideaal. Nu kan Lagarde op de golven van dat “goeie” nieuws rustig aan haar job beginnen en moeten er geen drastische beleidswijzigingen worden doorgevoerd. Zij kan dit beleid nu gewoon gaan opschalen.

Achter de schijnbare rust van dat semi-politieke toneel, echter, gaat een realiteit schuil die zonder meer angstaanjagend is: het feit dat de inflatie niet aantrekt, zelfs niet na vijf jaar. De ECB heeft lenen van geld met haar “Zero Intrest Rate Policy” sinds 2014 effectief gratis gemaakt, en dit in massieve hoeveelheden. Volgens de mainstream monetaire theorie zou dat genoeg moeten zijn om die inflatie vér boven de doelstelling van 2% te krijgen. En volgens de theorie van de goldbugs zouden we nu zelfs al hyperinflatie moeten zien.

Lees hier verder
Brecht ArnaertDeflatiegolf

Goud: de ultieme munt?!

by Brecht Arnaert on 5 september 2019

Vaak krijgen we hier bij MACRO Trends te horen dat ‘de goudprijs stijgt’.

Wel, in feite is dat niet helemaal correct.

Beter moet zijn: ‘De euro zakt tegenover de goudprijs’. Want euro’s kunnen onbeperkt worden bijgedrukt, goud niet.

Dat is het grote verschil.

Goud is en blijft een store of value. En meer zelfs, in tijden van negatieve rente bewijst goud nog veel meer z’n nut.

Bij BeleggersPlaats is het deze week ‘De week van het goud’. In deze week proberen we u echt wegwijs te maken in goudbeleggingen. Ik wil u daarom een van mijn favoriete goudgrafieken laten zien.

Lees hier verder
Brecht ArnaertGoud: de ultieme munt?!

Video’s conferentie The Future of Gold

by Brecht Arnaert on 10 mei 2019

Dear friends,

I have been convinced, for some time now, that time does not exist. Since our day in Breda, for instance, almost two months have passed. Hope you are all doing well, and that you have all bought a bit more gold?
This column is just to inform you that all the presentations and interviews are now online for free. I was selling them at first, but in hindsight, I think this is information everyone should be able to have.
As such, please feel free to share the following links to whoever might be interested. Scott is trying to get some traction for his YouTube-channel, so any promotion of these video’s would be welcome:
1. Diederik Schmull: “The Future of the Dollar”

For your recollection: Mr. Schmull was Vice President of Morgan Stanley for 27 years and in that capacity, he has gained a broad view on international FX-markets. He was the first speaker of the day, delivering a captivating macro-economic analysis.

Lees hier verder
Brecht ArnaertVideo’s conferentie The Future of Gold

De relatie tussen goud en de dollar

by Brecht Arnaert on 8 april 2019

Afgelopen zondag organiseerde ik te Breda de eerste editie van #TFOG, een internationaal congres over de toekomst van goud. Ik ga dat niet elk jaar doen, omdat er niet altijd genoeg gebeurt in de goudmarkt om erover samen te komen. Maar in dit tijdsgewricht zijn er een aantal ontwikkelingen bezig die maken dat ik stilaan toch positief sta tegenover het gele goedje.

Eén van die zaken is de Bank of International Settlements (BIS) die zopas nieuwe waarderingsregels inzake risico liet ingaan, die een groot effect kunnen hebben op goud. Vanaf 1 april 2019, namelijk, wordt goud voor het eerst sinds lange tijd weer gekwalificeerd als een zogenaamd “riskless asset”: een activaklasse zonder risico. In de praktijk komt dit er op neer dat gelijk welke asset-manager nu goud mag nemen als basis van zijn portfolio, wat werkelijk een mijlpaal is. Tot nog toe werden enkel overheidsobligaties die status toebedeeld.

Lees hier verder
Brecht ArnaertDe relatie tussen goud en de dollar