Brecht Arnaert

Een waarschuwing inzake goud

by Brecht Arnaert on 4 november 2019

Wie mij al langer leest, die weet dat ik mijn eerste goud kocht in juni 2011. Ik denk dat de prijs toen ergens rond de 1900 dollar stond. Het gele goedje was al tien jaar gestegen, en in mijn naïeve veronderstelling ging het nog eens tien jaar doorstijgen. Boy was I wrong!

Gedurende de volgende zeven jaar – tot begin dit jaar eigenlijk – zaten we in een berenmarkt, en zodoende heb ik een dure les geleerd: ik weet niets, zélfs niet of ik weet. Maar goed, ik wil niet te filosofisch worden. Ik wil het over iets héél praktisch hebben: het feit dat goud vandaag al even “gederivatiseerd” is als alle andere financiële activa, en dat de overtuiging dat goud het “nec plus ultra” is in termen van kapitaalsbescherming dus eigenlijk niet meer klopt.

Waar ligt hem de hond gebonden? Het antwoord is eenvoudig: in New York. De goudprijs wordt daar eigenlijk gevormd, in de futuresmarkten. En daar is wat mee aan de hand. Goudfutures bestonden al een hele tijd, maar sinds de crash van 1987 is er iets fundamenteel veranderd. Toen is de London Bullion Market Association (LBMA) opgericht, wat in feite niet meer is dan een consortium van grootbanken die de goudprijs OTC (onder elkaar) bepalen.

Lees hier verder
Brecht ArnaertEen waarschuwing inzake goud

Foute metaforen

by Brecht Arnaert on 19 oktober 2019

Het naoorlogse monetaire beleid is simplistisch: komt er een economische crisis, dan doe je als overheid meer uitgaven. Dat zorgt voor werkgelegenheid en consumptie en zo “zwengel” je de “sputterende motor” weer aan. Dat discours gaat nu al 50 jaar mee: er wordt mechanische beeldtaal gebruikt, alsof de economie een machine was.

Dat is niet zo. De economie is een levend organisme, dat net zoals wij soms fris en opgewekt kan zijn, of net vermoeid en verzuurd. Het heeft een hartslag en cycli, organen en uitwerpselen, en het kan zich bezatten, waarna een kater volgt. Terwijl we zelfs in de fysica – die ooit als de “meest exacte der wetenschappen” werd beschouwd – de moderne en dus hopeloos saaie Newtoniaanse concepten al lang achter ons hebben gelaten, is dat geluk de economische wetenschap dus nog niet te beurt gevallen.

Lees hier verder
Brecht ArnaertFoute metaforen

De komende explosie van de dollar

by Brecht Arnaert on 6 oktober 2019

Onlangs was er een crisis in de repo-markt – dat is de markt voor “overnight lending” tussen commerciële banken. Daar kreeg je plots een piek in de prijs van de zogenaamde “repurchase agreements” en de Fed moest 75 miljard aan liquiditeiten injecteren om de markt draaiende te houden. Niets aan de hand? Wel, dat bedrag vandaag is ongeveer hetzelfde als wat men in 2008 moest injecteren om één bank te redden (AIG kreeg toen 85 miljard).

Met andere woorden: de toestand is 10 jaar later beduidend ernstiger geworden. Voor ons als MT’ers niets nieuws, maar voor de meeste investeerders nog steeds een “fait divers” – een nieuwsbericht onder de nieuwsberichten. Hou evenwel steeds in gedachten dat élke nieuwe monetaire injectie (elke bewust aangerichte inflatie dus) een vervorming van de markt-compositie met zich meebrengt: steeds meer middenklasse-bedrijven gaan er van tussenuit.

Lees hier verder
Brecht ArnaertDe komende explosie van de dollar

Deflatiegolf

by Brecht Arnaert on 22 september 2019

De economie warmt er wel wat van op, maar dat zal de grote deflatiegolf niet tegenhouden

Draghi is zo vriendelijk geweest om bij zijn afscheid een cadeautje achter te laten: de verlaging van de basisrente naar – 0,5% en een nieuw QE-programma van 20 miljard per maand. Ideaal. Nu kan Lagarde op de golven van dat “goeie” nieuws rustig aan haar job beginnen en moeten er geen drastische beleidswijzigingen worden doorgevoerd. Zij kan dit beleid nu gewoon gaan opschalen.

Achter de schijnbare rust van dat semi-politieke toneel, echter, gaat een realiteit schuil die zonder meer angstaanjagend is: het feit dat de inflatie niet aantrekt, zelfs niet na vijf jaar. De ECB heeft lenen van geld met haar “Zero Intrest Rate Policy” sinds 2014 effectief gratis gemaakt, en dit in massieve hoeveelheden. Volgens de mainstream monetaire theorie zou dat genoeg moeten zijn om die inflatie vér boven de doelstelling van 2% te krijgen. En volgens de theorie van de goldbugs zouden we nu zelfs al hyperinflatie moeten zien.

Lees hier verder
Brecht ArnaertDeflatiegolf

Goud: de ultieme munt?!

by Brecht Arnaert on 5 september 2019

Vaak krijgen we hier bij MACRO Trends te horen dat ‘de goudprijs stijgt’.

Wel, in feite is dat niet helemaal correct.

Beter moet zijn: ‘De euro zakt tegenover de goudprijs’. Want euro’s kunnen onbeperkt worden bijgedrukt, goud niet.

Dat is het grote verschil.

Goud is en blijft een store of value. En meer zelfs, in tijden van negatieve rente bewijst goud nog veel meer z’n nut.

Bij BeleggersPlaats is het deze week ‘De week van het goud’. In deze week proberen we u echt wegwijs te maken in goudbeleggingen. Ik wil u daarom een van mijn favoriete goudgrafieken laten zien.

Lees hier verder
Brecht ArnaertGoud: de ultieme munt?!

Video’s conferentie The Future of Gold

by Brecht Arnaert on 10 mei 2019

Dear friends,

I have been convinced, for some time now, that time does not exist. Since our day in Breda, for instance, almost two months have passed. Hope you are all doing well, and that you have all bought a bit more gold?
This column is just to inform you that all the presentations and interviews are now online for free. I was selling them at first, but in hindsight, I think this is information everyone should be able to have.
As such, please feel free to share the following links to whoever might be interested. Scott is trying to get some traction for his YouTube-channel, so any promotion of these video’s would be welcome:
1. Diederik Schmull: “The Future of the Dollar”

For your recollection: Mr. Schmull was Vice President of Morgan Stanley for 27 years and in that capacity, he has gained a broad view on international FX-markets. He was the first speaker of the day, delivering a captivating macro-economic analysis.

Lees hier verder
Brecht ArnaertVideo’s conferentie The Future of Gold

De relatie tussen goud en de dollar

by Brecht Arnaert on 8 april 2019

Afgelopen zondag organiseerde ik te Breda de eerste editie van #TFOG, een internationaal congres over de toekomst van goud. Ik ga dat niet elk jaar doen, omdat er niet altijd genoeg gebeurt in de goudmarkt om erover samen te komen. Maar in dit tijdsgewricht zijn er een aantal ontwikkelingen bezig die maken dat ik stilaan toch positief sta tegenover het gele goedje.

Eén van die zaken is de Bank of International Settlements (BIS) die zopas nieuwe waarderingsregels inzake risico liet ingaan, die een groot effect kunnen hebben op goud. Vanaf 1 april 2019, namelijk, wordt goud voor het eerst sinds lange tijd weer gekwalificeerd als een zogenaamd “riskless asset”: een activaklasse zonder risico. In de praktijk komt dit er op neer dat gelijk welke asset-manager nu goud mag nemen als basis van zijn portfolio, wat werkelijk een mijlpaal is. Tot nog toe werden enkel overheidsobligaties die status toebedeeld.

Lees hier verder
Brecht ArnaertDe relatie tussen goud en de dollar

De Japanisering van de economie

by Brecht Arnaert on 16 maart 2019

Eind 1991 barstte in Japan een financiële crisis los die tot dan toe zijn gelijke niet kende. Door de overdadige monetaire stimulering – lees: inflatie – gepleegd door de Bank of Japan in de jaren ‘80 waren huizen en aandelen exorbitant gestegen, waarna de kater onvermijdelijk volgde: deflatie. Leningen faalden, prijzen zakten, en de groei kwam nooit meer op het peil van daarvoor.

Dat alles was echter niet nodig geweest, had toenmalig gouverneur Yasushi Mieno de crash die zich onder zijn bewind voordeed simpelweg toegeschreven aan zijn voorgangers, en de markt vrij gelaten. Maar dat kan natuurlijk niet, aangezien Centrale Banken precies de antithese van de vrije markt zijn. En dus liet hij die geheel natuurlijke ontnuchtering van de economie niet betijen. Een nieuw stimulus-programma werd opgezet dat dit keer dan wel zou werken. Zonder bubbles enzo.

Lees hier verder
Brecht ArnaertDe Japanisering van de economie

FOMO (Fear Of Missing Out)

by Brecht Arnaert on 2 maart 2019

De grote vraag die mij de laatste tijd bezig houdt, is of deze spectaculaire bull-run in wat eigenlijk een bear market aan het worden was, effectief een kentering richting hoger heeft ingezet, dan wel of dit een klassiek voorbeeld van een bull trap is: een tijdelijke stijging binnen een duidelijke daling, die de optimisten op het verkeerde moment doet kopen.

Persoonlijk denk ik het laatste, maar dat zal dan wellicht komen omdat ik over het algemeen negatief ingesteld ben over onze economische toekomst. Er zijn ook optimisten, zoals Martin Armstrong, die een jaar geleden nog een correctie tot 21000 punten voorspelden, waarna er nog een laatste exuberante stijging zou volgen, waarna het hele ding rond de 50 000 punten als een vuurpijl uit elkaar zal spatten. Zo diep gingen we uiteindelijk niet, maar de opmars is sinds de low van 21790 (24 december 2018) wel degelijk terug ingezet.

Lees hier verder
Brecht ArnaertFOMO (Fear Of Missing Out)

De échte democratie stierf al in 1648

by Brecht Arnaert on 16 februari 2019

In mijn ervaring is het zo dat de meeste mensen nog steeds denken dat oorlog neerkomt op tanks en soldaten die een stuk grond innemen, en zo de vijand verslaan. Om één of andere reden (Hollywood?) is dat beeld zo sterk dat we er maar met moeite in slagen om in te zien dat we ook vandaag existentieel bedreigd worden. De oorlog die tegen de Europese beschaving wordt gevoerd is véél abstracter, maar daarom niet minder wreed.

Een voorbeeld? In het Duitse dorpje Immerath is vorig jaar, op 9 januari 2018 om precies te zijn, de Sint-Lamberthus-Kathedraal afgebroken. De reden? In de ondergrond zit bruinkool, en gezien het de Duitse politiek menens is met de kernuitstap, had de vennootschap achter de Garzweiler-bruinkoolmijn dan ook geen enkel probleem om een mijnlicentie te verkrijgen tot het jaar 2045. De zeventien kerncentrales die Duitsland rijk is moeten ten laatste tegen 2022 namelijk allemaal zijn stil gelegd. Mooie intentie, niet?

Lees hier verder
Brecht ArnaertDe échte democratie stierf al in 1648