Terwijl de goudprijs een hoogtepunt bereikt, blijven mijnbouwaandelen kansen bieden. Goud op de spotmarkt bereikte in augustus een recordhoogte, terwijl goudaandelen achterbleven. Is een herstel van goudaandelen in zicht?
Marketingcommunicatie: Maandelijkse inzichten in de goudmarkt en de economie van Imaru Casanova, Portfolio Manager, met haar unieke visie op mijnbouw en de voordelen van goud voor uw portefeuille.
Hier komt de volatiliteit
Augustus 2024 werd gekenmerkt door grote volatiliteit op de wereldwijde financiële markten. Op 5 augustus vond er wereldwijd een golf van aandelenverkopen plaats. De voornaamste oorzaak lijkt een onverwachte renteverhoging van de Japanse centrale bank te zijn, na decennialang bijna nulrente te hebben gehanteerd. Dit leidde tot een plotselinge afbouw van carry-trades en een dramatische verkoop van wereldwijde aandelen. De TOPIX (Tokyo Stock Price Index) beleefde zijn grootste eendaagse daling sinds 1987, met een verlies van 12%. In de Verenigde Staten gingen de S&P 500 en de Nasdaq Composite eveneens flink omlaag. De onrust werd verder versterkt door zorgen dat de economische groei in de VS op zijn einde loopt, na een tegenvallend banenrapport in juli, terwijl andere wereldeconomieën ook met problemen kampen.
Niet immuun, wel veerkrachtig…
Goud en goudaandelen waren niet immuun voor de onrust, maar veerden net als de overige markten weer op nadat de paniek wegebde. Gesteund door de verwachting van lagere rentetarieven stabiliseerden de financiële markten zich tegen het einde van de maand. Tijdens zijn toespraak in Jackson Hole* zei de voorzitter van de Fed, Jerome Powell, dat “het tijd is om het beleid aan te passen”, waarmee hij de verwachtingen voor een renteverlaging in september bevestigde. Goud bereikte in augustus opnieuw recordniveaus, met een koers van meer dan $2.500 per ounce halverwege de maand, en een hoogste slotstand ooit van $2.524,64 op 27 augustus. De goudprijs steeg $55.79 (2.28%) tijdens de maand augustus en sloot op $2.503,39 per ounce op 30 augustus. Ter herinnering, goud is de afgelopen 10 jaar met $1.363,50 (111%) gestegen.4
Goudaandelen veerden ook op na de sell-off van “alles” begin augustus, hoewel de large-caps het veel beter deden dan de kleinere bedrijven. NYSE Arca Gold Miners Index (GDMNTR)5 steeg tijdens de maand met 2,44%6, terwijl de MVIS Global Juniors Gold Miners Index (MVGDXJTR)7 slechts 0,42% steeg.8
Waar blijft het hefboomeffect?
Goudaandelen deden het in augustus niet beter dan fysiek goud. Dit is verrassend, aangezien de goudprijs nieuwe records vestigde en de kasstroomgeneratie en de waarderingen van deze bedrijven zeker zijn verbeterd. Wij schatten in dat de gemiddeld marges voor de sector in augustus met ongeveer 8% zijn toegenomen ten opzichte van juli. Dit is gebaseerd op de gemiddelde AISC (all-in-sustaining-costs) voor de sector van ongeveer $1.400 per ounce en een gemiddelde goudkoers in juli en augustus van respectievelijk $2.392 en $2.470. Ook voor de bedrijven die nog niet in productie zijn (smaller caps), is de waarde van hun geschatte goud in de grond gestegen met de hogere goudprijs, maar hun waarderingen bleven gedurende de maand toch vrijwel onveranderd.
Dit suggereert dat de markt deze record goudprijzen nog niet op waarde schat. In hun meest recente editie van Gold Monthly Statistics schat Scotiabank in dat de goudprijs die geïmpliceerd wordt door de prijzen van goudmijnaandelen gemiddeld ongeveer 23% lager ligt dan de huidige goudkoers9. Het rapport van Scotiabank bevat ook historische gegevens voor verschillende waarderingscijfers voor de sector, waaruit blijkt dat de huidige waarderingen zich op historische dieptepunten bevinden. Vandaag de dag is de aangepaste marktkapitalisatie van Scotiabank’s beleggingsuniversum per ounce reserves in de grond de laagste multiple van de goudprijs ooit.
Goudreserves vervangen wordt moeilijker
Toch is het tegenwoordig moeilijker dan ooit om deze reserves te vervangen, waardoor elke ounce in theorie meer waard zou moeten worden. BofA Global Research (op basis van gegevens van S&P Global Market Intelligence) schat een scherpe daling in het aantal nieuwe goudvondsten, van een gemiddelde van ongeveer 18 ontdekkingen per jaar vanaf 1990-1999, tot 12 jaarlijkse ontdekkingen in de jaren 2000, tot slechts 4 in de jaren 2010.† Zij schatten dat er slechts 5 grote goudvondsten zijn geweest van 2020 tot 2023. Het vinden van grote, economische goudafzettingen wordt steeds moeilijker.
Wereldwijde goudontdekkingen & exploratiebudgetten
De goudprijs kan rond de huidige niveaus blijven en mogelijk stijgen als er meer interesse is van westerse beleggers die op zoek zijn naar de traditionele voordelen van goud. Dit kan leiden tot meer aandacht voor goudaandelen en mogelijk tot een herwaardering van de waarderingsmultiples van de sector, zodat ze meer in lijn komen te liggen met die in eerdere perioden van sterke goudrendementen.
Aangepaste marktkapitalisatie per ons reserve (gedeeld door goudprijs)
Zullen we een opleving zien in de westerse investeringsvraag?
Westerse beleggers hebben zich nog niet volledig op de goudmarkten gestort. In de afgelopen maanden rapporteerde de World Gold Council echter geschatte positieve kapitaalstromen naar de Noord-Amerikaanse fysiek goud ETF-producten in juli en augustus en naar de Europese producten sinds mei.‡Dit markeert een belangrijk keerpunt in de aanhoudende uitstroomtrend die wereldwijde fysiek goud-ETF’s sinds midden 2022 hebben ervaren. Is dit het begin van een hernieuwde investeringsvraag?
De zwakte van de aandelenmarkten begin augustus (en begin september) wijst op groeiende zorgen over de gezondheid van de Amerikaanse economie en het toenemende risico op een recessie. Beleggers die op zoek zijn naar defensievere, recessiebestendige opties, of simpelweg naar een veilige haven in tijden van verhoogde onzekerheid en volatiliteit, kunnen nu eindelijk de goudsector overwegen. De historisch laaggewaardeerde en financieel solide goudmijnaandelen zouden eruit moeten springen als een aantrekkelijke manier om blootstelling aan goud te verkrijgen.
Goud ETF-stromen per regio (ton)
Als u meer inzichten over Beleggen in goud wilt ontvangen, schrijf u dan in voor onze nieuwsbrief.
Belangrijke kennisgevingen
1 Tokyo Stock Price Index (TOPIX) is een kapitalisatiegewogen index die de grootste bedrijven in Japan op basis van marktkapitalisatie volgt.
2 De S&P 500 Index wordt algemeen beschouwd als de beste graadmeter voor Amerikaanse large-cap aandelen. De index is een voor free-float gecorrigeerde marktkapitalisatiegewogen index van 500 toonaangevende Amerikaanse bedrijven uit alle marktsectoren, waaronder informatietechnologie, telecommunicatiediensten, nutsbedrijven, energie, materialen, industrie, onroerend goed, financiële instellingen, gezondheidszorg, luxegoederen en -diensten en consumptiegoederen.
3 NASDAQ Composite Index is een marktkapitalisatiegewogen index van meer dan 2.500 aandelen die genoteerd staan op de Nasdaq-beurs.
4 Bron: gold.org. https://www.gold.org/goldhub/data/gold-prices
5 NYSE Arca Gold Miners Index is een servicemerk van ICE Data Indices, LLC of aan ICE Data Indices, LLC gelieerde ondernemingen (‘ICE Data’) en is in licentie genomen door VanEck UCITS ETF plc. (het “Fonds”) in verband met VanEck Gold Miners UCITS ETF (het “Subfonds”). Noch het fonds, noch het subfonds worden gesponsord, goedgekeurd, verkocht of aangeprezen door ICE Data. ICE Data doet geen uitspraken over en geeft geen garanties met betrekking tot het fonds, het subfonds of het vermogen van de NYSE Arca Gold Miners Index om het rendement van de algemene aandelenmarkt te volgen. ICE DATA GEEFT GEEN EXPLICIETE OF IMPLICIETE GARANTIES EN WIJST HIERBIJ UITDRUKKELIJK ALLE GARANTIES VOOR VERKOOPBAARHEID OF GESCHIKTHEID VOOR EEN BEPAALD DOEL, GERELATEERD AAN DE NYSE ARCA GOLD MINERS INDEX OF DAARIN OPGENOMEN GEGEVENS VAN DE HAND. IN GEEN GEVAL IS ICE DATA AANSPRAKELIJK VOOR ENIGE SPECIALE, BIJKOMENDE, INDIRECTE OF GEVOLGSCHADE (INCLUSIEF GEDERFDE WINSTEN), ZELFS NIET ALS ICE DATA IN KENNIS IS GESTELD VAN DE MOGELIJKHEID VAN DERGELIJKE SCHADE. ICE Data Indices, LLC en zijn gelieerde ondernemingen (‘ICE Data’), hun indices en de daaraan gerelateerde informatie, de naam ‘ICE Data’ en de aan deze onderneming gerelateerde handelsmerken zijn intellectueel eigendom van en in licentie gegeven door ICE Data, en mogen niet worden gereproduceerd, gebruikt, of verspreid zonder voorafgaande schriftelijke toestemming van ICE Data. Het fonds is niet doorgegeven op grond van zijn rechtmatigheid of geschiktheid en wordt niet gereglementeerd, uitgegeven, goedgekeurd, verkocht, gegarandeerd of aangeprezen door ICE Data.
6 Bron: FT. https://markets.ft.com/data/indices/tearsheet/summary?s=GDMNTR:PSE
7 MVIS®️ Global Junior Gold Miners Index is exclusief eigendom van MarketVector Indexes GmbH (een volledige dochtermaatschappij van VanEck Associates Corporation). MVIS heeft Solactive AG gecontracteerd om de index te bij te houden en te berekenen. Solactive AG doet haar uiterste best om ervoor te zorgen dat de index correct wordt berekend. Ongeacht de verplichtingen jegens MarketVector Indexes GmbH (‘MarketVector’) heeft Solactive AG geen enkele verplichting om derden te wijzen op fouten in de index. De VanEck Junior Gold Miners UCITS ETF wordt niet gesponsord, goedgekeurd, verkocht of aangeprezen door MarketVector. MarketVector doet geen uitspraken over de wenselijkheid om in het fonds te beleggen.
8 Bron: MVIS. https://www.marketvector.com/indexes/hard-asset/mvis-global-junior-gold-miners
9 Bron: Scotiabank
* Toespraak van voorzitter Powell over de economische vooruitzichten – Federal Reserve Board.
† Goud uit belangrijke vondsten groeit met 3%, hoewel recente vondsten schaars blijven.
‡ Goud ETF’s, posities en stromen.
BELANGRIJKE INFORMATIE
Dit is een marketingbericht. Raadpleeg het prospectus van de UCITS en het essentiële-informatiedocument voordat u definitieve beleggingsbeslissingen neemt. Deze informatie is afkomstig van VanEck (Europe) GmbH. VanEck (Europe) GmbH is aangesteld als distributeur van VanEck-producten in Europa door VanEck Asset Management B.V., een beheermaatschappij onder Nederlands recht en geregistreerd bij de Nederlandse Autoriteit Financiële Markten (AFM). VanEck (Europe) GmbH, met als vestigingsadres Kreuznacher Str. 30, 60486 Frankfurt, Duitsland, is een financiële dienstverlener die onder toezicht staat van BaFin, de Duitse toezichthouder voor de financiële markten.
De informatie is alleen bedoeld om algemene en voorlopige informatie aan beleggers te verstrekken en mag niet worden opgevat als beleggings-, juridisch of fiscaal advies VanEck (Europe) GmbH en hun geassocieerde en gelieerde bedrijven (samen “VanEck”) aanvaarden geen aansprakelijkheid met betrekking tot enige investerings-, desinvesterings- of retentiebeslissing die de investeerder op basis van deze informatie neemt. De visies en meningen die hier worden gegeven, zijn die van de auteur(s) en komen niet noodzakelijkerwijs overeen met die van VanEck. De meningen zijn actueel op de datum van publicatie en kunnen worden aangepast op basis van veranderende marktomstandigheden. Bepaalde verklaringen in dit artikel kunnen ramingen, voorspellingen en andere op de toekomst gerichte verklaringen zijn die niet overeenkomen met de werkelijkheid. Wij achten de informatie die afkomstig is van derden, betrouwbaar. Deze informatie is echter niet onafhankelijk gecontroleerd. De nauwkeurigheid en volledigheid ervan kunnen daarom niet worden gegarandeerd. Er kunnen broker- of transactiekosten in rekening worden gebracht.
Alle rendementsinformatie is gebaseerd op historische gegevens en voorspelt geen toekomstige rendementen. beleggen brengt risico’s met zich mee, waaronder mogelijk verlies van de hoofdsom.
Niets in dit materiaal mag in welke vorm dan ook worden verveelvoudigd en er mag ook niet naar worden verwezen in andere publicaties zonder de uitdrukkelijke schriftelijke toestemming van VanEck.
© VanEck (Europe) GmbH
Dit artikel is met toestemming overgenomen van Van Eck.
Disclaimer bij columns artikelen, vraaggesprekken en advertorials op Edelmetaal-Info.nl: auteur(s) schrijft op eigen verantwoordelijkheid. De mening van de auteur(s) hoeft niet over een te komen met de mening van andere auteurs of de redactie van Edelmetaal-Info. De auteur kan posities of belangen hebben in genoemde zaken.
De informatie op deze website is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen, maar als startpunt voor je eigen onderzoek.
Zie verder de algemene disclaimer van Edelmetaal-Info