Goud zette zijn rally in oktober voort en bereikte op 30 oktober een recordprijs. Het rendement van goudaandelen liet een gemengd beeld zien, mede door een scherpe koersdaling van Newmont aan het einde van de maand.
Maandelijkse inzichten in de goudmarkt en de economie van Imaru Casanova, Portfolio Manager, met haar unieke visie op mijnbouw en de voordelen van goud voor uw portefeuille.
Goud bereikt recordhoogte in oktober te midden van economische verschuivingen
De goudprijzen bleven stijgen in oktober, bereikten de hele maand nieuwe hoogtepunten en sloten af op een record van $2.787,61 per ounce op 30 oktober*. De belangrijkste Amerikaanse economische indicatoren – waaronder het banenrapport (de CPI1), de detailhandelsverkopen (de PMI’s2), het consumentenvertrouwen, het BBP voor het derde kwartaal en de PCE3– wezen op aanhoudende economische vooruitgang.
Goudaandelen hebben gemengd gepresteerd. De NYSE Arca Gold Miners Index (GDMNTR)4 steeg met slechts 1,42%, terwijl de MVIS Global Juniors Gold Miners Index (MVGDXJTR)5 het beter deed dan goud en in de loop van de maand 5,62% won.
Eind oktober verwachtten de markten een lager tempo van renteverlagingen door de Amerikaanse Federal Reserve (Fed) vergeleken met de verwachtingen in september. Goud toonde een sterke veerkracht en bereikte recordhoogtes ondanks een sterkere dollar (een stijging van 3,17%) en stijgende rendementen op schatkistpapier (de 10-jaarsrente steeg met 50 basispunten)*. Goud profiteerde waarschijnlijk van de zwakte in Amerikaanse aandelen, want de NASDAQ6 en S&P 5007 daalden respectievelijk met 0,49% en 0,92%.
Op 31 oktober is de Britse herfstbegroting 2024 gepubliceerd en dit had een impact op zowel de Britse markt als de wereldwijde markt door de bezorgdheid dat de begroting de inflatie zou kunnen aanwakkeren en de Bank of England zou kunnen doen besluiten om renteverlagingen uit te stellen. In reactie hierop daalde goud meer dan $40 per ounce en eindigde de maand op $2.743,97, een stijging van $109,39 per ounce of 4,15% in totaal voor oktober*.
Newmont
Gemiste winst van Newmont en herziene richtlijn voor 2025 beïnvloeden de goudsector
Een belangrijke factor die het rendement van de sector in oktober beïnvloedde, was de verkoop van aandelen van Newmont (4,02% van de nettoactiva van Strategy) op 24 oktober. De vorige dag publiceerde Newmont over het derde kwartaal van 2024 een aangepaste winst per aandeel8 van $ 0,81, en miste daarmee de consensusraming van $ 0,86. Hoewel deze lichte gemiste winstverwachting grotendeels te wijten was aan hogere kosten, werd dit enigszins gecompenseerd door positief nieuws over sterke aandelenterugkopen, schuldvermindering en een kwartaaldividend van $ 0,25 per aandeel.
Newmont breidde haar aandeleninkoopprogramma uit tot $3 miljard (tegenover $1 miljard), waarbij tot nu toe dit jaar $750 miljoen is teruggekocht. Daarnaast verlaagde het bedrijf zijn nettoschuld met $483 miljoen tot nu toe dit jaar, met als doel een verlaging van $5 miljard tegen het einde van het jaar, in plaats van $6 miljard. In het derde kwartaal bleef de balans van Newmont robuust, met $3 miljard aan geconsolideerde contanten, ongeveer $7,1 miljard aan totale liquiditeit en een verhouding tussen nettoschuld en aangepaste EBITDA9 van 0,9x. Het bedrijf boekte ook vooruitgang met de verkoop van niet-kernactiva, met een verkoop van $ 1,475 miljard tot nu toe, waardoor het op schema ligt om zijn doelstelling van $ 2 miljard te overtreffen.
Tijdens de telefonische vergadering van 24 oktober gaf Newmont een voorlopige prognose voor 2025 af die niet aan de verwachtingen voldeed. Het bedrijf voorspelde voor 2025 een productie van ongeveer 5,6 miljoen ounces, een daling ten opzichte van de eerder verwachte 6,0 miljoen ounces. Het gaf ook aan dat de kosten gelijk zouden blijven aan de niveaus van 2024, in tegenstelling tot de marktverwachtingen voor jaarlijkse verlagingen. Deze herzieningen, samen met zwakkere resultaten voor het derde kwartaal en een hogere kostenverwachting voor 2024, dreven de aandelen van Newmont die dag bijna 15% omlaag. Als sectorleider beïnvloedde het rendement van Newmont de bredere markt, waarbij de meeste goudmijnaandelen op 24 oktober daalden, ondanks een stijging van het goud met 0,76%. De GDMNTR eindigde de dag 2,8% lager.
Zorgen van beleggers over goudmijnen zichtbaar door verkoop van Newmont
De recente verkoop van Newmont benadrukte de belangrijkste risico’s die beleggers in goudmijnaandelen zorgen baren, wat de heftige, misschien overdreven, reactie van de markt verklaart:
- Voldoen aan verwachtingen – het is van cruciaal belang voor de sector om consequent aan de doelstellingen te voldoen. Hoewel het voorspellen van productie-, exploitatie- en kapitaalkosten complex is, is het essentieel dat bedrijven leveren wat ze beloofd hebben om het vertrouwen van investeerders op te bouwen. Achterblijvend rendement of frequente herzieningen hebben misschien niet altijd invloed op de waarde van activa met een lange levensduur zoals goudmijnen, maar de markten volgen nauwlettend het vermogen van elk bedrijf om hun plannen uit te voeren als een indicator van effectief risicobeheer. Bedrijven die voorzichtige, nauwkeurige richtlijnen hanteren, hebben meer kans om aan de verwachtingen te voldoen of deze te overtreffen en kunnen daardoor profiteren van hogere waarderingen.
- Margevergroting en generatie van vrije kasstroom – na de recente inflatiegedreven kostenstijgingen richten beleggers zich op het kostenbeheer van de sector. Een belangrijk punt van zorg in het rapport van Newmont is de vraag of de hogere kostenverwachtingen een bredere trend voor de sector inluiden. Nu de inflatiedruk afneemt en bedrijven werken aan kostenbeheersing, wordt verwacht dat de kosten in de sector zullen stabiliseren en dat de marges zullen toenemen naarmate de goudprijzen stijgen. Beleggers willen de zekerheid dat bedrijven recordmarges en vrije cashflow behalen te midden van recordgoudprijzen.
- Groeistrategieën waarmaken – Beleggers houden nauwlettend in de gaten hoe bedrijven groei aanpakken, van mijnuitbreidingen en nieuwe projecten tot overnames. Hoewel sectorconsolidatie, zoals de overname van Newcrest door Newmont, voordelen op de lange termijn kan opleveren, brengt integratie ook risico’s en complexiteiten met zich mee. Effectieve kapitaalallocatie en solide uitvoering van groei-initiatieven zijn de sleutel tot het behoud van het beleggersvertrouwen, hoewel overnames het aandelenrendement tijdelijk onder druk kunnen zetten.
Agnico Eagle
Agnico Eagle’s sterke resultaten voor het derde kwartaal stuwen vertrouwen in de sector
Newmont trapte het winstseizoen af, gevolgd door een andere marktleider, Agnico Eagle (5,07% van het nettovermogen van Strategy), op 31 oktober (met resultaten die na het sluiten van de markt op 30 oktober bekend werden gemaakt en een conference call op 31 oktober). De sterke resultaten van Agnico voor het derde kwartaal van 2024 waren precies de stimulans die de sector nodig had: solide financiële en operationeel rendement, herbevestiging van de winstverwachtingen en positieve vooruitzichten voor kosten, inflatie en projectvoortgang op alle belangrijke gebieden.
- Verwachtingen waarmaken – Agnico Eagle overtrof de winstverwachtingen met een aangepaste winst per aandeel van $ 1,14, hoger dan de consensusraming van $ 1,01. Zowel de productie als de kosten voor het kwartaal voldeden aan de prognoses en het bedrijf handhaafde de prognose voor 2024, waarbij het mikte op een productie van 3,35 miljoen ounces en all-in sustaining kosten van $1.225 per ounce in het midden.
- Margeverhoging en generatie van vrije kasstroom – Agnico Eagle rapporteerde een recordbedrag aan operationele kasstroom en vrije kasstroom voor het kwartaal. Het bedrijf verlaagde de nettoschuld met $375 miljoen, waardoor het totaal over het hele jaar op $1 miljard kwam, en verbeterde de verhouding tussen nettoschuld en EBITDA van 0,29x naar 0,15x. Agnico kondigde een kwartaaldividend van $ 0,40 per aandeel aan en kocht $ 30 miljoen aan aandelen terug, waarmee het bedrijf zijn toewijding aan het teruggeven van kapitaal aan aandeelhouders benadrukt, met $700 miljoen teruggegeven tot op heden dit jaar. Over kosten en inflatie merkte Agnico op dat productiviteitsverbeteringen de kosten in alle mijnen stabiliseren. Voor arbeid, dat 45% van de kostenstructuur uitmaakt, wordt een inflatie van 3% verwacht in 2025, tegen 4,5% in 2023. De totale kosten zullen naar verwachting met ongeveer 5% op jaarbasis stijgen, ondersteund door dalende diesel- en stroomkosten en stabiele contractverlengingen. Het bedrijf meldde ook geen significante inflatie in de kapitaalkosten.
- Uitvoering geven aan groeistrategieën – Agnico rapporteerde gestage vooruitgang van zijn projecten Detour Complex, Odyssey en San Nicolas, met belangrijke infrastructurele ontwikkelingen en lopende vergunningsactiviteiten. Er werden positieve exploratieresultaten vrijgegeven voor Detour Underground, Hope Bay en East Gouldie. Agnico zet zijn strategie van kleine kapitaalinvesteringen in geologisch gunstige, politiek stabiele regio’s voort, waaronder zijn recente investering in ATEX Resources (Chili), die het beschouwt als een gedisciplineerde aanpak in een vroeg stadium om een strategische aanwezigheid op te bouwen in een veelbelovend gebied voor kopermijnbouw.
Sterke resultaten Agnico Eagle overschaduwd door goudprijsdaling
Helaas voor Agnico Eagle viel het uitstekende rapport samen met Halloween en een slechte dag voor goud, dat meer dan $40 per ounce daalde*, dus Agnico-aandelen wonnen niet op die dag. Misschien is de markt gaan verwachten dat Agnico consequent aan de verwachtingen zal voldoen of deze zal overtreffen, zoals het bedrijf in het verleden heeft gedaan, waardoor het een hogere waardering in de sector heeft gekregen. Eén ding is duidelijk: plannen waarmaken, margeverhoging realiseren naarmate de goudprijs stijgt en een gedisciplineerde en duurzame groeistrategie uitvoeren zijn de belangrijkste ingrediënten voor outperformance in de goudmijnsector.
Als u meer inzichten over Beleggen in goud wilt ontvangen, schrijf u dan in voor onze nieuwsbrief.
* Bron: World Gold Council.
1 De consumentenprijsindex (CPI) is een maatstaf voor de gemiddelde verandering in de prijzen die door stedelijke consumenten worden betaald voor een marktkorf van consumptiegoederen en -diensten.
2 De Purchasing Managers’ Index (PMI) is een op enquêtes gebaseerde indicator van het bedrijfsklimaat, die afzonderlijke metingen (“subindices”) bevat van de productie van bedrijven, nieuwe orders, werkgelegenheid, kosten, verkoopprijzen, export, inkoopactiviteit, prestaties van leveranciers, orderachterstand en voorraden van zowel inputs als eindproducten, indien van toepassing.
3 De prijsindex van de persoonlijke consumptieve bestedingen (PCE) staat erom bekend dat het de inflatie (of deflatie) voor een breed scala aan consumentenuitgaven weergeeft en veranderingen in het consumentengedrag weerspiegelt.
4 NYSE Arca Gold Miners Index is een servicemerk van ICE Data Indices, LLC of aan ICE Data Indices, LLC gelieerde ondernemingen (‘ICE Data’) en is in licentie genomen door VanEck UCITS ETF plc. (het “Fonds”) in verband met VanEck Gold Miners UCITS ETF (het “Subfonds”). Noch het fonds, noch het subfonds worden gesponsord, goedgekeurd, verkocht of aangeprezen door ICE Data. ICE Data doet geen uitspraken over en geeft geen garanties met betrekking tot het fonds, het subfonds of het vermogen van de NYSE Arca Gold Miners Index om het rendement van de algemene aandelenmarkt te volgen. ICE DATA GEEFT GEEN EXPLICIETE OF IMPLICIETE GARANTIES EN WIJST HIERBIJ UITDRUKKELIJK ALLE GARANTIES VOOR VERKOOPBAARHEID OF GESCHIKTHEID VOOR EEN BEPAALD DOEL, GERELATEERD AAN DE NYSE ARCA GOLD MINERS INDEX OF DAARIN OPGENOMEN GEGEVENS VAN DE HAND. IN GEEN GEVAL IS ICE DATA AANSPRAKELIJK VOOR ENIGE SPECIALE, BIJKOMENDE, INDIRECTE OF GEVOLGSCHADE (INCLUSIEF GEDERFDE WINSTEN), ZELFS NIET ALS ICE DATA IN KENNIS IS GESTELD VAN DE MOGELIJKHEID VAN DERGELIJKE SCHADE. ICE Data Indices, LLC en zijn gelieerde ondernemingen (‘ICE Data’), hun indices en de daaraan gerelateerde informatie, de naam ‘ICE Data’ en de aan deze onderneming gerelateerde handelsmerken zijn intellectueel eigendom van en in licentie gegeven door ICE Data, en mogen niet worden gereproduceerd, gebruikt, of verspreid zonder voorafgaande schriftelijke toestemming van ICE Data. Het fonds is niet doorgegeven op grond van zijn rechtmatigheid of geschiktheid en wordt niet gereglementeerd, uitgegeven, aanbevolen, verkocht, gegarandeerd of aangeprezen door ICE Data.
5 MVIS®️ Global Junior Gold Miners Index is exclusief eigendom van MarketVector Indexes GmbH (een volledige dochtermaatschappij van VanEck Associates Corporation). MVIS heeft Solactive AG gecontracteerd om de index te bij te houden en te berekenen. Solactive AG doet haar uiterste best om ervoor te zorgen dat de index correct wordt berekend. Ongeacht de verplichtingen jegens MarketVector Indexes GmbH (‘MarketVector’) heeft Solactive AG geen enkele verplichting om derden te wijzen op fouten in de index. De VanEck Junior Gold Miners UCITS ETF wordt niet gesponsord, goedgekeurd, verkocht of aangeprezen door MarketVector. MarketVector doet geen uitspraken over de wenselijkheid om in het fonds te beleggen.
6 NASDAQ Composite Index is een marktkapitalisatiegewogen index van meer dan 2.500 aandelen die genoteerd staan op de Nasdaq-beurs.
7 De S&P 500 Index wordt algemeen beschouwd als de beste graadmeter voor Amerikaanse large-cap aandelen. De index is een voor free-float gecorrigeerde marktkapitalisatiegewogen index van 500 toonaangevende Amerikaanse bedrijven uit alle marktsectoren, waaronder informatietechnologie, telecommunicatiediensten, nutsbedrijven, energie, materialen, industrie, onroerend goed, financiële instellingen, gezondheidszorg, luxegoederen en -diensten en consumptiegoederen.
8 De winst per aandeel (WPA) is een maatstaf voor de winstgevendheid van een bedrijf die aangeeft hoeveel winst elk uitstaand gewoon aandeel heeft opgeleverd.
9 EBITDA betekent winst vóór rente, belastingen, afschrijvingen en amortisatie, en de marges geven de operationele efficiëntie van een bedrijf op korte termijn weer.
BELANGRIJKE INFORMATIE
Dit is een marketingbericht. Raadpleeg het prospectus van de UCITS en het essentiële-informatiedocument voordat u definitieve beleggingsbeslissingen neemt. Deze informatie is afkomstig van VanEck (Europe) GmbH. VanEck (Europe) GmbH is aangesteld als distributeur van VanEck-producten in Europa door VanEck Asset Management B.V., een beheermaatschappij onder Nederlands recht en geregistreerd bij de Nederlandse Autoriteit Financiële Markten (AFM). VanEck (Europe) GmbH, met als vestigingsadres Kreuznacher Str. 30, 60486 Frankfurt, Duitsland, is een financiële dienstverlener die onder toezicht staat van BaFin, de Duitse toezichthouder voor de financiële markten.
De informatie is alleen bedoeld om algemene en voorlopige informatie aan beleggers te verstrekken en mag niet worden opgevat als beleggings-, juridisch of fiscaal advies VanEck (Europe) GmbH en hun geassocieerde en gelieerde bedrijven (samen “VanEck”) aanvaarden geen aansprakelijkheid met betrekking tot enige investerings-, desinvesterings- of retentiebeslissing die de investeerder op basis van deze informatie neemt. De visies en meningen die hier worden gegeven, zijn die van de auteur(s) en komen niet noodzakelijkerwijs overeen met die van VanEck. De meningen zijn actueel op de datum van publicatie en kunnen worden aangepast op basis van veranderende marktomstandigheden. Bepaalde verklaringen in dit artikel kunnen ramingen, voorspellingen en andere op de toekomst gerichte verklaringen zijn die niet overeenkomen met de werkelijkheid. Wij achten de informatie die afkomstig is van derden, betrouwbaar. Deze informatie is echter niet onafhankelijk gecontroleerd. De nauwkeurigheid en volledigheid ervan kunnen daarom niet worden gegarandeerd. Er kunnen broker- of transactiekosten in rekening worden gebracht.
De S&P 500 Index (de ‘Index’) is een product van S&P Dow Jones Indices LLC en/of zijn gelieerde bedrijven en is in licentie genomen voor gebruik door VanEck Associates Corporation. Copyright © 2020 S&P Dow Jones Indices LLC, een divisie van S&P Global, Inc., en/of zijn gelieerde ondernemingen. Alle rechten voorbehouden. Gedeeltelijke of gehele herdistributie of reproductie zonder schriftelijke toestemming van S&P Dow Jones Indices LLC is verboden. Ga naar www.spdji.com voor meer informatie over de indices van S&P Dow Jones Indices LLC. S&P® is een gedeponeerd handelsmerk van S&P Global en Dow Jones® is een gedeponeerd handelsmerk van Dow Jones Trademark Holdings LLC. S&P Dow Jones Indices LLC, Dow Jones Trademark Holdings LLC, de aan hen gelieerde ondernemingen, noch hun externe licentieverleners verstrekken expliciete of impliciete garanties of waarborgen over de mogelijkheid van een index om de beleggingscategorie of marktsector die ze worden geacht te vertegenwoordigen, nauwkeurig weer te geven. S&P Dow Jones Indices LLC, Dow Jones Trademark Holdings LLC, hun gelieerde ondernemingen noch hun externe licentieverleners zijn op enigerlei wijze aansprakelijk voor fouten, weglatingen of onderbrekingen van enige index of van de daarin opgenomen gegevens. Het is niet mogelijk om rechtstreeks in een index te beleggen.
Alle rendementsinformatie is gebaseerd op historische gegevens en voorspelt geen toekomstige rendementen. beleggen brengt risico’s met zich mee, waaronder mogelijk verlies van de hoofdsom.
Niets in dit materiaal mag in welke vorm dan ook worden verveelvoudigd en er mag ook niet naar worden verwezen in andere publicaties zonder de uitdrukkelijke schriftelijke toestemming van VanEck.
© VanEck (Europe) GmbH
Dit artikel is met toestemming overgenomen van Van Eck.
Disclaimer bij columns artikelen, vraaggesprekken en advertorials op Edelmetaal-Info.nl: auteur(s) schrijft op eigen verantwoordelijkheid. De mening van de auteur(s) hoeft niet over een te komen met de mening van andere auteurs of de redactie van Edelmetaal-Info. De auteur kan posities of belangen hebben in genoemde zaken.
De informatie op deze website is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen, maar als startpunt voor je eigen onderzoek.
Zie verder de algemene disclaimer van Edelmetaal-Info