Goud versus goudaandelen: De kloof zal niet blijven bestaan. De goudsector vertoont zwakte na de verkiezingen, wat de kloof tussen de goudprijs en goudaandelen verder vergroot.
Maandelijkse inzichten in de goudmarkt en de economie van Imaru Casanova (Portfolio Manager) met haar unieke visie op mijnbouw en de voordelen van goud voor uw portefeuille.
Goud en goudaandelen: Inzichten en beleggingskansen na de verkiezingen
Na de Amerikaanse presidentsverkiezingen op 5 november 2024 kwam goud onder grote druk te staan, met een slotprijs van $2.563,25 op 15 november. Het toonde echter veerkracht en sloot later in de maand kortstondig boven de $2.700. Ondanks dit herstel was de maand november het slechtste maandrendement in meer dan een jaar. Het edelmetaal sloot op 29 november op $2.643,15, wat een daling van $100,83 per ounce (3,67%) betekent voor de maand1. Goudprijzen worden meestal bepaald door factoren zoals vraag en aanbod, inflatieverwachtingen, de sterkte van valuta (vooral de Amerikaanse dollar) en geopolitieke stabiliteit. Inzicht in deze drijfveren kan beleggers helpen om prijsbewegingen te interpreteren.*
Vooruitkijkend denken wij dat goud gesteund blijft door zowel Amerikaanse als wereldwijde macro-economische factoren. Verwachtingen van een inflatoir beleid onder de nieuwe Amerikaanse regering, verhoogde wereldwijde geopolitieke risico’s, sterke netto aankopen door centrale banken en verwachte renteverlagingen door de Federal Reserve suggereren een potentieel opwaarts momentum voor goud op de langere termijn. Beleggers moeten echter voorzichtig blijven met potentiële risico’s, zoals onverwachte verschuivingen in het beleid van centrale banken, geopolitieke gebeurtenissen die de voorspellingen tarten of inflatie die hoger/lager is verwacht. Deze factoren kunnen de opwaartse trend van goud beperken of resulteren in een verhoogde volatiliteit.
Goudaandelen onder druk: Sentiment, hefboomwerking en marktverstoringen
Een zwakkere goudprijs leidde ertoe dat goudaandelen in november minder goed presteerden dan het edelmetaal zelf. De NYSE Arca Gold Miners Index (GDMNTR)5 daalde met 7,09%6en de small-/mid-cap-index, de MVIS Global Juniors Gold Miners Index (MVGDXJTR)7daalde in de loop van de maand met 7,79%8. Goudaandelen blijven dit jaar achter bij goud, wat verrassend is. Wij denken dat dit het resultaat is van de marktverstoringen in de waardering van goudaandelen in de afgelopen jaren. We merken hierbij op dat per 17 december 2024 het rendement over de afgelopen 5 jaar GDMNTR met 43,45%9 was gestegen en MVGDXJTR met 31,58%8.
Terwijl de goudprijzen op de spotmarkt tot nu toe met 28% zijn gestegen1, stegen de goudaandelen (GDMNTR) met slechts 21%6. Dit verschil benadrukt het negatieve sentiment ten opzichte van de goudmijnsector en het gebrek aan interesse van beleggers.
De handelspatronen van goudaandelen tijdens periodes van stijgende en dalende goudprijzen benadrukken dit sentiment. Hefboomwerking werkt twee kanten op, en wij benadrukken dit consequent wanneer we de voordelen van beleggen in goudaandelen bespreken. Het is belangrijk om te onthouden dat dezelfde hefboom die potentiële winsten tijdens goudprijsstijgingen vergroot, verliezen aanzienlijk kan vergroten wanneer de prijzen dalen. Hierdoor zijn goudaandelen bijzonder volatiel en riskant gedurende ongunstige marktomstandigheden. Een beweging in de goudprijs resulteert doorgaans in een aanzienlijk grotere beweging in de cashmarges van mijnbouwers, wat leidt tot een operationele hefboomwerking op de goudprijs.
In de afgelopen jaren lijkt de impliciete hefboomwerking van de markt voor goudaandelen op stijgende goudprijzen echter aanzienlijk lager te zijn dan tijdens perioden van dalende goudprijzen. We hebben deze waarneming anekdotisch gedaan en zijn gefrustreerd door de buitensporig bestraffende impact die dit blijft hebben op de al oververkochte goudaandelen.
Inzicht in veranderende marktomstandigheden van goudaandelen t.o.v. de goudprijs
Dit jaar bijvoorbeeld: Van eind 2023 tot eind februari daalde de goudprijs met 0,9%, terwijl goudaandelen 15,3% daalden – 17 keer de beweging van de goudprijs. Tussen eind februari en 22 oktober steeg goud daarentegen 34,5%, terwijl goudaandelen 67,7% stegen, wat een veel kleiner veelvoud (1,96) van het rendement van het edelmetaal vertegenwoordigt. Vervolgens, van 22 oktober tot eind november, daalde goud met 3,9% en daalden goudmijnexploitanten als groep met 14,8% – 3,8 maal de daling van de goudprijs.1
Deze perioden komen overeen met de hoogte- en dieptepunten van de GDMNTR index dit jaar6. In het kader van onze analyse hebben we de kwartaalratio’s van de bewegingen van GDMNTR index ten opzichte van de veranderingen in de goudprijs van de afgelopen jaren bekeken. De resultaten bevestigen onze waarnemingen: Gemiddeld was de opwaartse goudhandel lang niet zo gunstig voor goudaandelen, en de daling van de metaalprijs heeft de sector onevenredig afgestraft.
Bekijk de vergelijkingen van goudaandelen versus goud in zowel “stijgende” als “dalende” markten:
Gemiddeld was de opwaartse goudhandel lang niet zo gunstig voor goudaandelen.
Goudaandelen versus goud – Goud “Up”-markten
Bron: Bloomberg. Gegevens per september 2024. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst.
Een daling van de goudprijs strafte goudaandelen onevenredig.
Goudaandelen versus goud – Goud “Down”-markten
Bron: Bloomberg. Gegevens per september 2024. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst.
Sinds 2020 hebben positieve kwartaalbewegingen in de goudprijs zich gemiddeld vertaald in een outperformance van goudaandelen met een multiple van 1,96. Het eerste en laatste kwartaal van 2020 hebben we buiten deze berekening gelaten, omdat de goudprijzen in die periodes stegen terwijl de prijzen van goudaandelen daalden. Negatieve kwartaalbewegingen in de goudprijs leidden ondertussen tot een underperformance van de goudaandelen met een gemiddelde factor van 5,04. We hebben dezelfde analyse op maandbasis uitgevoerd en vergelijkbare resultaten waargenomen.
Goudaandelen als een aantrekkelijke mogelijkheid temidden van de zwakte na de verkiezingen
In het afgelopen jaar is de aanzienlijke kloof tussen de goudprijs en de prijs van goudaandelen kleiner geworden. De zwakte in de goudsector na de verkiezingen heeft deze echter weer vergroot. Aangezien goudproducenten recordmarges genieten en een aanzienlijke vrije cash flow genereren, denken wij dat deze ontkoppeling niet blijvend zal zijn. Op dit moment handelt de GDMNTR ongeveer 35% onder de hoogste waarden van september 20116, ondanks dat de goudprijs sindsdien 41% hoger is.
Beleggers die bredere marktrisico’s willen afdekken door blootstelling aan goud, kunnen kijken naar allocatie aan de goudmijnsector naast fysiek goud.
Als u meer inzichten over Beleggen in goud wilt ontvangen, schrijf u dan in voor onze nieuwsbrief.
Beleggers moeten ook rekening houden met risico’s zoals operationele uitdagingen in de goudmijnbouw, veranderingen in de regelgeving die van invloed zijn op mijnbouwbedrijven, of verschuivingen in de wereldwijde vraag naar goud, die allemaal het rendement van goudaandelen op de lange termijn kunnen beïnvloeden.
1 Bron: World Gold Council.
5 NYSE Arca Gold Miners Index is een servicemerk van ICE Data Indices, LLC of aan ICE Data Indices, LLC gelieerde ondernemingen (‘ICE Data’) en is in licentie genomen door VanEck UCITS ETF plc. (het “Fonds”) in verband met VanEck Gold Miners UCITS ETF (het “Subfonds”). Noch het fonds, noch het subfonds worden gesponsord, goedgekeurd, verkocht of aangeprezen door ICE Data. ICE Data doet geen uitspraken over en geeft geen garanties met betrekking tot het fonds, het subfonds of het vermogen van de NYSE Arca Gold Miners Index om het rendement van de algemene aandelenmarkt te volgen. ICE DATA GEEFT GEEN EXPLICIETE OF IMPLICIETE GARANTIES EN WIJST HIERBIJ UITDRUKKELIJK ALLE GARANTIES VOOR VERKOOPBAARHEID OF GESCHIKTHEID VOOR EEN BEPAALD DOEL, GERELATEERD AAN DE NYSE ARCA GOLD MINERS INDEX OF DAARIN OPGENOMEN GEGEVENS VAN DE HAND. IN GEEN GEVAL IS ICE DATA AANSPRAKELIJK VOOR ENIGE SPECIALE, BIJKOMENDE, INDIRECTE OF GEVOLGSCHADE (INCLUSIEF GEDERFDE WINSTEN), ZELFS NIET ALS ICE DATA IN KENNIS IS GESTELD VAN DE MOGELIJKHEID VAN DERGELIJKE SCHADE. ICE Data Indices, LLC en zijn gelieerde ondernemingen (‘ICE Data’), hun indices en de daaraan gerelateerde informatie, de naam ‘ICE Data’ en de aan deze onderneming gerelateerde handelsmerken zijn intellectueel eigendom van en in licentie gegeven door ICE Data, en mogen niet worden gereproduceerd, gebruikt, of verspreid zonder voorafgaande schriftelijke toestemming van ICE Data. Het fonds is niet doorgegeven op grond van zijn rechtmatigheid of geschiktheid en wordt niet gereglementeerd, uitgegeven, goedgekeurd, verkocht, gegarandeerd of aangeprezen door ICE Data.
6 Bron: Financial Times.
7 MVIS®️ Global Junior Gold Miners Index is exclusief eigendom van MarketVector Indexes GmbH (een volledige dochtermaatschappij van VanEck Associates Corporation). MVIS heeft Solactive AG gecontracteerd om de index te bij te houden en te berekenen. Solactive AG doet haar uiterste best om ervoor te zorgen dat de index correct wordt berekend. Ongeacht de verplichtingen jegens MarketVector Indexes GmbH (‘MarketVector’) heeft Solactive AG geen enkele verplichting om derden te wijzen op fouten in de index. De VanEck Junior Gold Miners UCITS ETF wordt niet gesponsord, goedgekeurd, verkocht of aangeprezen door MarketVector. MarketVector doet geen uitspraken over de wenselijkheid om in het fonds te beleggen.
8 Bron: MarketVector indices™.
9 Bron: Google Finance, Morningstar.
* Het is niet mogelijk om direct in een index te beleggen.
BELANGRIJKE INFORMATIE
Dit is marketingcommunicatie.
Deze informatie is afkomstig van VanEck (Europe) GmbH, Kreuznacher Str. 30, 60486 Frankfurt, Duitsland, en is door de UCITS Management Company, VanEck Asset Management B.V., aangesteld als distributeur van VanEck-producten in Europa. De Beheermaatschappij is opgericht naar Nederlands recht en geregistreerd bij de Autoriteit Financiële Markten (AFM).
Voor beleggers in Zwitserland: VanEck Switzerland AG, met hoofdkantoor in Genferstrasse 21, 8002 Zurich, Zwitserland, is door de beheermaatschappij aangesteld als distributeur van VanEck-producten in Zwitserland. Een exemplaar van het meest recente prospectus, de artikelen, het Essentiële Informatiedocument, het jaarverslag en het halfjaarbericht kunt u vinden op onze website www.vaneck.com of is kosteloos verkrijgbaar bij de vertegenwoordiger in Zwitserland: Zeidler Regulatory Services (Zwitserland) AG, Neustadtgasse 1a, 8400 Winterthur, Zwitserland. Zwitsers betaalkantoor: Helvetische Bank AG, Seefeldstrasse 215, CH-8008 Zürich.
Voor beleggers in Groot-Brittannië: Dit is een marketingcommunicatie uitsluitend bestemd voor professionele beleggers. Particuliere klanten dienen niet te vertrouwen op de verstrekte informatie en dienen de hulp van een IFA in te roepen voor beleggingsadvies. VanEck Securities UK Limited (FRN: 1002854) is een aangestelde vertegenwoordiger van Sturgeon Ventures LLP (FRN: 452811), die is geautoriseerd en gereguleerd door de Financial Conduct Authority (FCA) in het Verenigd Koninkrijk, om de producten van VanEck te distribueren naar door de FCA gereguleerde bedrijven, zoals onafhankelijke financiële adviseurs (IFA’s) en vermogensbeheerders.
Dit materiaal is uitsluitend bedoeld als algemene en voorlopige informatie en mag niet worden opgevat als beleggings-, juridisch of fiscaal advies. VanEck (Europe) GmbH en de aan haar gelieerde bedrijven (samen “VanEck”) aanvaarden geen aansprakelijkheid met betrekking tot een beleggings-, desinvesterings- of aanhoudingsbeslissing op basis van deze informatie. De visies en meningen die hier worden gegeven, zijn die van de auteur(s) en komen niet noodzakelijkerwijs overeen met die van VanEck. De meningen zijn actueel op de datum van publicatie en kunnen worden aangepast op basis van veranderende marktomstandigheden. Wij achten de informatie die afkomstig is van derden, betrouwbaar. Deze informatie is echter niet onafhankelijk gecontroleerd. De nauwkeurigheid en volledigheid ervan kunnen daarom niet worden gegarandeerd.
beleggen brengt risico’s met zich mee, waaronder mogelijk verlies van de hoofdsom. Raadpleeg ETF-woordenlijst | VanEck voor onbekende technische termen.
Niets in dit materiaal mag in welke vorm dan ook worden verveelvoudigd en er mag ook niet naar worden verwezen in andere publicaties zonder de uitdrukkelijke schriftelijke toestemming van VanEck.
© VanEck (Europa) GmbH ©VanEck Switzerland AG © VanEck Securities UK Limited
Dit artikel is met toestemming overgenomen van Van Eck.
Disclaimer bij columns artikelen, vraaggesprekken en advertorials op Edelmetaal-Info.nl: auteur(s) schrijft op eigen verantwoordelijkheid. De mening van de auteur(s) hoeft niet over een te komen met de mening van andere auteurs of de redactie van Edelmetaal-Info. De auteur kan posities of belangen hebben in genoemde zaken.
De informatie op deze website is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen, maar als startpunt voor je eigen onderzoek.
Zie verder de algemene disclaimer van Edelmetaal-Info