Meeliften op de goudgolf

Meeliften op de goudgolf: recordprijzen, strategische fusies en de robuustheid van mijnbouwbedrijven

oudmijnbouwbedrijven presteerden in maart aanzienlijk beter doordat de stijgende prijzen een golf van fusies en overnames veroorzaakten en leidden tot de grootste maandelijkse instroom in meer dan een jaar, waarmee een lange periode van uitstroom ten einde kwam.

Maandelijkse inzichten in de goudmarkt en de economie van Imaru Casanova, Portfolio Manager, met haar unieke kijk op mijnbouw en de voordelen van goud voor uw portefeuille.

Aandelenonrust doet goud glanzen

De Amerikaanse aandelenmarkten kenden in maart aanzienlijke dalingen. Gedreven door zorgen over nieuwe tariefimplementaties en hun mogelijke impact op de wereldeconomie, kwam de S&P op 13 maart in correctiegebied, na een daling van meer dan 10% vanaf de piek op 19 februari.

De onvoorspelbaarheid van het economische beleid en de toegenomen marktvolatiliteit versterkten de aantrekkingskracht van goud, en bevestigden opnieuw de rol van goud als een veilige terugvalbasis in tijden van wereldwijde onzekerheid. De spotprijs van goud noteerde in de loop van de maand nieuwe recordhoogtes, overschreed de $ 3.000 per ounce op 14 maart en sloot af op een recordprijs van $ 3123,57 op 31 maart, een maandelijkse winst van 9,30% ($ 265,73). Op 31 maart zijn de goudprijzen in de afgelopen vijf jaar met 93,61% gestegen¹– toch moeten beleggers in gedachten houden dat resultaten uit het verleden niet representatief zijn voor toekomstige resultaten. Beleggers moeten zich bewust zijn van de risico’s die verbonden zijn aan het beleggen in goud, zoals marktvolatiliteit, de mogelijkheid van prijsdalingen en valutaschommelingen.

Goudmijnbouwbedrijven presteren beter te midden van zwakte op de markt

De goudmijnbedrijven, zoals vertegenwoordigd door de NYSE Arca Gold Miners Index (GDMNTR), presteerden aanzienlijk beter (een stijging van 15,51% tijdens de maand)², wat niet alleen hun hefboomwerking op de goudprijs laat zien, maar ook hun aantrekkelijke waarderingen ten opzichte van de bredere aandelenmarkten, en hun rol als effectieve portefeuillediversificatie dankzij hun lage correlatie met de meeste andere beleggingscategorieën. De S&P 500 eindigde de maand 5,63% lager³.

Beleggingsvraag signaleert verschuiving in sentiment

De contrasterende rendementen benadrukken een verschuiving in het beleggerssentiment ten opzichte van goud en gerelateerde aandelen. De stijgende vraag naar goud als belegging vertaalde zich in nog een maand van sterke instroom voor de ETFs die door fysiek goud worden ondersteund, met een stijging van 2,82% gedurende de maand⁴. Belangrijker nog is dat, volgens gegevens van LSEG Lipper, deze opleving van de interesse van beleggers in de goudsector leidde tot de grootste maandelijkse netto-instroom in meer dan een jaar voor fondsen die in goudmijnexploitanten beleggen, waarmee een trend van aanhoudende netto uitstroom van de afgelopen paar jaar werd omgekeerd. Fondsen die investeren in fysiek goud en goudderivaten trokken in 2024 netto 17,8 miljard dollar aan – het hoogste bedrag in vijf jaar – terwijl fondsen die beleggen in goudmijnbedrijven juist 4,6 miljard dollar verloren, het grootste verlies in tien jaar.

Op zoek naar de ader: fondsenstromen naar goudmijnbedrijven

Bron: Mining.com. Gegevens per 21 maart 2025. Opmerking: de gegevens hebben betrekking op 493 fondsen met een gezamenlijk beheerd vermogen van $ 62 miljard.

De stijgende goudprijzen zorgen voor een record cashflow voor goudproducenten, en in combinatie met stijgende aandelenwaarderingen creëren ze een gunstiger klimaat voor fusies en overnames (M&A) binnen de sector. Volgens onderzoek van S&P Global Market Intelligence⁵, waaruit bleek dat gouddeals goed waren voor 70% van de totale transactiewaarde, waren goudmijnexploitanten de koplopers op het gebied van fusies en overnames in de metaal- en mijnbouwsector in 2024. Het rapport belichtte 62 goudgerichte transacties in de loop van het jaar, wat een stijging van 32% betekent ten opzichte van de 47 transacties in 2023.

M&A-momentum: Goudsector neemt de leiding

Wij geloven dat een van de belangrijkste factoren voor een herwaardering van de goudaandelensector een evenwichtige benadering van de kapitaalallocatie is. De wens van beleggers naar dividend en het terugkopen van aandelen moet worden bevredigd, maar om concurrerend te blijven en zakelijke kansen aan te trekken, moeten bedrijven ook groei realiseren. Die groei hoeft niet per se een jaarlijkse productiegroei te zijn, voor alle duidelijkheid. Groei kan organisch worden bereikt – via delven, optimalisaties, efficiëntie en uitbreidingen – en dat is zeker onze voorkeursaanpak. Groei kan echter ook worden verkregen door fusies en overnames. Hoewel het economisch niet zo aantrekkelijk is als organische groei, blijft het een belangrijk, zo niet essentieel, onderdeel van de groeistrategie van elke middelgrote of grote goudproducent.

Als u meer inzichten over Beleggen in goud wilt ontvangen, schrijf u dan in voor onze nieuwsbrief.

¹ Bron: World Gold Council, ICE Data Services, FactSet Research Systems Inc.

² Bron: Financial Times.

³ Bron: Financial Times.

⁴ Bron: World Gold Council.

⁵ Bron: S&P Global.

Collega van Imaru: Martijn Rosenmuller schreef:

Krijgen goudmijnaandelen weer aandacht te midden van stijgende goudprijzen?

Het beleggingsklimaat in 2025 werd gekenmerkt door meer onzekerheid, waaronder de veranderende handelsdynamiek met de VS en de toenemende geopolitieke risico’s, die hebben gewogen op het algemene marktsentiment. Opmerkelijk is wel dat goud heeft geschitterd en voor het eerst in de geschiedenis de symbolische grens van $ 3.100 per ounce is gepasseerd.

Goud staat de laatste tijd meer in de belangstelling nu beleggers op zoek zijn naar potentiële afdekkingen tegen stijgende inflatie, valutaschommelingen en bredere marktvolatiliteit. Historische gegevens suggereren dat zowel goud als goudmijnaandelen soms beter hebben gepresteerd tijdens perioden van marktstress, hoewel dergelijke resultaten niet gegarandeerd zijn en kunnen variëren afhankelijk van de bredere macro-economische dynamiek. De onderstaande grafiek toont historische perioden waarin goud en goudmijnaandelen relatief sterk waren tijdens marktcorrecties. Dergelijke rendementen uit het verleden mogen echter niet worden geïnterpreteerd als een betrouwbare indicator voor toekomstige resultaten.

Bron: VanEck, World Gold Council.

In de eerste maanden van 2025 is de belangstelling voor goudmijnaandelen weer toegenomen, waarbij de VanEck Gold Miners ETF (GDX) een aanzienlijke kapitaalinstroom heeft ontvangen. Deze stromen weerspiegelen het veranderende beleggerssentiment, maar mogen niet worden gezien als een garantie voor toekomstige rendementen.

Verbeterd beheer

Goudmijnaandelen spelen in op de goudprijs, maar ze zijn veel meer dan dat. In het verleden deden goudmijnbedrijven aan moedwillige waardevernietiging. Tijdens de laatste haussemarkt, die eindigde in 2011, leenden mijnbouwbedrijven veel om nieuwe ontwikkelingen te financieren en goud te winnen uit mijnen van lage kwaliteit. Nadat de goudprijs was gedaald, werden ze gedwongen om afschrijvingen aan te kondigen.

Maar sindsdien hebben ze geleerd om de kosten onder controle te houden. In feite zijn de kosten van goudmijnbedrijven al meer dan 10 jaar lang veel minder gestegen dan de goudprijs, die op zijn minst verdubbeld is. Ondanks de scherpe stijging van de goudprijs, vooral na 2020, zijn mijnbouwbedrijven aanzienlijk achtergebleven, waarschijnlijk als gevolg van de aanhoudende kapitaal- en operationele uitdagingen die tussen 2011 en 2015 te zien waren. Dit verschil kan wijzen op een potentiële waardekans als mijnbouwaandelen uiteindelijk weer dichter bij het rendement van goud komen te liggen. Dit is echter een aanname en het is mogelijk dat dit niet waar blijkt te zijn, omdat structurele problemen of marktdynamiek kunnen blijven wegen op de waarderingen van mijnbouwers.

Goudmijnpremie/korting op goud

Bron: Scotiabank. Gegevens per februari 2025.

Goudmijnexploitanten vergroten hun winstmarges, genereren contant geld en beginnen met de inkoop van eigen aandelen. Bovendien hebben veel bedrijven een sterke balans. Toch worden ze nog steeds verhandeld tegen waarderingen die onder de historische gemiddelden liggen. Waarderingscijfers zoals de koers-naar-vrije kasstroom (P/FCF) en de koers-winstverhouding (P/E) blijven onder het 12-maands voortschrijdend gemiddelde.

Waarderingen liggen nog steeds onder langetermijngemiddelden

Bron: Gegevens van Morningstar.

Goudmijnexploitanten onderscheiden zich van goud omdat het operationele bedrijven zijn die beïnvloed worden door bedrijfsspecifieke factoren zoals managementbeslissingen, productie-efficiëntie, regelgevende omgevingen en geopolitieke risico’s. Terwijl goud een passieve belegging is die wordt aangedreven door macro-economische trends, voegen mijnbouwbedrijven een extra laag van blootstelling toe aan operationeel rendement en kostenstructuren.

Een ondersteunende macro-economische achtergrond

Het rendement van goudmijnaandelen wordt van nature beïnvloed door het verloop van de goudprijs. Macro-economisch gezien blijven factoren zoals inflatiezorgen en het beleid van de centrale banken zorgen voor voorzichtig optimistische vooruitzichten voor goud, hoewel de belegging onderhevig blijft aan volatiliteit. Centrale banken blijven netto kopers, met 2023 als recordjaar voor de vraag vanuit de officiële sector. Deze trend heeft zich uitgebreid tot 2024 en begin 2025, wat het institutioneel vertrouwen in goud als waardeopslag op de lange termijn onderstreept.

Tegelijkertijd draagt de handelsoorlog bij aan een volatieler mondiaal klimaat. Deze ontwikkelingen kunnen de argumenten voor goud en, bij uitbreiding, goudmijnaandelen ondersteunen. Bovendien hebben recente inspanningen om de transparantie rond de wereldwijde goudreserves te verbeteren, waaronder audits van holdings in Fort Knox en Londen, de markt geloofwaardiger gemaakt, waardoor de gepercipieerde risicopremie voor goudmijnbedrijven mogelijk is gedaald.

Waardevolle portefeuillediversificatie

Vanuit het oogpunt van een belegger kunnen goudmijnaandelen een nuttige diversificatie vormen in een bredere aandelenportefeuille, vooral in een tijd van onzekerheid op de aandelenmarkten. Historisch gezien zijn goudmijnaandelen erg gevoelig voor veranderingen in de goudprijs, en presteren ze soms beter dan het metaal zelf tijdens langdurige bullmarkten. Ze hebben echter ook de neiging om minder goed te presteren tijdens een neergang, wat hun blootstelling aan bewegingen van de goudprijs weerspiegelt. Resultaten uit het verleden vormen geen indicatie voor toekomstige resultaten. De onderstaande tabel toont de lage correlatie van de twee VanEck goudmijnexploitanten UCITS ETF’s met de MSCI World Index van wereldwijde aandelenkoersen. Deze lage correlatie suggereert dat goudmijn-ETFs anders kunnen presteren dan wereldwijde effecten, wat mogelijk kan helpen om de algehele volatiliteit van de portefeuille te verminderen tijdens perioden van marktstress. Ze brengen echter ook aandelenachtige risico’s met zich mee, en beleggers moeten hun portefeuilledoelstellingen en risicotolerantie dienovereenkomstig beoordelen.

Lage prijscorrelaties met aandelen

Een betere manier om in te spelen op de rally?

Toen de VanEck Gold Miners UCITS ETF in 2015 werd geïntroduceerd, was het de bedoeling om beleggers een gediversifieerde blootstelling aan goudmijnaandelen te bieden. De vroege prestaties werden getemperd door zorgen over kapitaaldiscipline in het verleden binnen de sector. De recente instroom in de ETF kan wijzen op hernieuwde belangstelling van beleggers, hoewel het sentiment voor mijnbouwaandelen gevoelig kan blijven voor markt- en operationele ontwikkelingen.

Terwijl goud schittert in een tijd van marktvolatiliteit, zijn er goede redenen om te denken dat goudmijnbedrijven een betere manier kunnen zijn om op de rally in te spelen. Er moet echter worden opgemerkt dat, hoewel goudprijzen en mijnbouwbedrijven nauw met elkaar verbonden zijn, beleggen in mijnbouwbedrijven extra lagen van risico en complexiteit met zich meebrengt en dat beleggers alle risicofactoren in overweging moeten nemen voordat ze beleggen.

NB: Dit artikel is met toestemming overgenomen van Van Eck.

BELANGRIJKE INFORMATIE

Dit is een marketingmededeling. Raadpleeg het prospectus van de icbe en het essentiële-informatiedocument voordat u definitieve beleggingsbeslissingen neemt. Deze documenten zijn beschikbaar in het Engels en de essentiële-informatiedocumenten in lokale talen en zijn gratis verkrijgbaar via www.vaneck.com, van VanEck Asset Management B.V. (de “Beheermaatschappij”) of, indien van toepassing, van de relevante aangestelde facilitaire agent voor uw land.

Voor beleggers in Zwitserland: VanEck Switzerland AG, met hoofdkantoor in Genferstrasse 21, 8002 Zurich, Zwitserland, is door de beheermaatschappij aangesteld als distributeur van VanEck-producten in Zwitserland. Een exemplaar van het meest recente prospectus, de statuten, het essentiële-informatiedocument, het jaarverslag en het halfjaarverslag kunt u vinden op onze website www.vaneck.com of kosteloos verkrijgen bij de vertegenwoordiger in Zwitserland: Zeidler Regulatory Services (Zwitserland) AG, Neustadtgasse 1a, 8400 Winterthur, Zwitserland. Zwitsers betaalkantoor: Helvetische Bank AG, Seefeldstrasse 215, CH-8008 Zürich.

Voor beleggers in het Verenigd Koninkrijk: Dit is een marketingmededeling gericht op door de FCA gereguleerde financiële tussenpersonen. Particuliere klanten dienen niet te vertrouwen op de verstrekte informatie en dienen de hulp van een IFA in te roepen voor beleggingsadvies. VanEck Securities UK Limited (FRN: 1002854) is een aangestelde vertegenwoordiger van Sturgeon Ventures LLP (FRN: 452811), die is geautoriseerd en gereguleerd door de Financial Conduct Authority (FCA) in het Verenigd Koninkrijk, om de producten van VanEck te distribueren naar door de FCA gereguleerde bedrijven, zoals onafhankelijke financiële adviseurs (IFA’s) en vermogensbeheerders.

Deze informatie is afkomstig van VanEck (Europe) GmbH, dat geautoriseerd is als een beleggingsonderneming in de EER onder MiFID volgens de richtlijn betreffende markten voor financiële instrumenten (“MiFiD”). Het geregistreerde adres van VanEck (Europe) GmbH is Kreuznacher Str. 30, 60486 Frankfurt, Duitsland, en is door de beheermaatschappij aangesteld als distributeur van VanEck-producten in Europa. De Beheermaatschappij is opgericht naar Nederlands recht en geregistreerd bij de Autoriteit Financiële Markten (AFM).

“De MSCI-informatie mag alleen worden gebruikt voor intern gebruik, mag niet worden gereproduceerd of opnieuw verspreid in welke vorm dan ook en mag niet worden gebruikt als basis voor of onderdeel van financiële instrumenten of producten of indices. Informatie van MSCI is niet bedoeld als advies of aanbeveling om een bepaalde beleggingsbeslissing te nemen of om van een bepaalde beleggingsbeslissing af te zien en mag dan ook niet als zodanig worden opgevat. Historische gegevens en analyses mogen niet worden opgevat als een indicatie of garantie voor toekomstige rendementen. De informatie van MSCI wordt ‘as is’, dus zonder enige garantie, verstrekt. Iemand die deze informatie op welke wijze dan ook gebruikt, neemt daarvan het risico volledig op zich. MSCI, alle aan MSCI gelieerde bedrijven en alle personen die zijn betrokken bij het samenstellen, berekenen of opstellen van MSCI-informatie (samen de ‘MSCI-partijen’), wijzen uitdrukkelijk alle garanties met betrekking tot deze informatie van de hand (inclusief, zonder beperking, garanties ten aanzien van de originaliteit, nauwkeurigheid, volledigheid, tijdigheid, niet-inbreuk, verhandelbaarheid en geschiktheid voor een bepaald doel). Zonder iets af te doen aan het voorgaande, is geen enkele MSCI-partij aansprakelijk voor enige directe, indirecte, speciale, incidentele, punitieve of gevolgschade (inclusief, maar niet beperkt tot, winstderving), of voor enige andere schade. Het is niet mogelijk om direct in een index te beleggen.”

Dit materiaal is uitsluitend bedoeld als algemene en voorlopige informatie en mag niet worden opgevat als beleggings-, juridisch of fiscaal advies. VanEck (Europe) GmbH en de aan haar gelieerde bedrijven (samen “VanEck”) aanvaarden geen aansprakelijkheid met betrekking tot een beleggings-, desinvesterings- of aanhoudingsbeslissing op basis van deze informatie. De visies en meningen die hier worden gegeven, zijn die van de auteur(s) en komen niet noodzakelijkerwijs overeen met die van VanEck. De meningen zijn actueel op de datum van publicatie en kunnen worden aangepast op basis van veranderende marktomstandigheden. Wij achten de informatie die afkomstig is van derden, betrouwbaar. Deze informatie is echter niet onafhankelijk gecontroleerd. De nauwkeurigheid en volledigheid ervan kunnen daarom niet worden gegarandeerd.

VanEck Gold Miners UCITS ETF (de “ETF”) is een subfonds van VanEck UCITS ETFs plc, een open-end paraplubeleggingsmaatschappij met variabel kapitaal en beperkte aansprakelijkheid tussen subfondsen. De ETF is geregistreerd bij de Central Bank of Ireland, wordt passief beheerd en volgt een aandelenindex. Beleggen in de ETF moet worden geïnterpreteerd als het verwerven van aandelen van de ETF en niet van de onderliggende bezittingen.

VanEck Junior Gold Miners UCITS ETF (de “ETF”) is een subfonds van VanEck UCITS ETFs plc, een open-end paraplubeleggingsmaatschappij met variabel kapitaal en beperkte aansprakelijkheid tussen subfondsen. De ETF is geregistreerd bij de Central Bank of Ireland, wordt passief beheerd en volgt een aandelenindex. Beleggen in de ETF moet worden geïnterpreteerd als het verwerven van aandelen van de ETF en niet van de onderliggende bezittingen.

beleggen brengt risico’s met zich mee, waaronder mogelijk verlies van de hoofdsom. Beleggers moeten rechten van deelneming in de UCITS kopen en verkopen op de secundaire markt via een tussenpersoon (bijv. een broker) en kunnen gewoonlijk niet rechtstreeks aan de UCITS worden terugverkocht. Er kunnen makelaarskosten ontstaan. De aankoopprijs kan hoger zijn dan, of de verkoopprijs kan lager zijn dan de huidige intrinsieke waarde. De indicatieve netto-inventariswaarde (iNAV) van de UCITS is beschikbaar op Bloomberg. De beheermaatschappij kan de marketing van de UCITS in een of meer rechtsgebieden beëindigen. De samenvatting van de rechten van beleggers is in het Engels beschikbaar op: klachtenprocedure.pdf (vaneck.com). Raadpleeg voor onbekende technische termen ETF-woordenlijst | VanEck.

Niets in dit materiaal mag in welke vorm dan ook worden verveelvoudigd en er mag ook niet naar worden verwezen in andere publicaties zonder de uitdrukkelijke schriftelijke toestemming van VanEck.

Disclaimer bij columns artikelen, vraaggesprekken en advertorials op Edelmetaal-Info.nl: auteur(s) schrijft op eigen verantwoordelijkheid. De mening van de auteur(s) hoeft niet over een te komen met de mening van andere auteurs of de redactie van Edelmetaal-Info. De auteur kan posities of belangen hebben in genoemde zaken.

De informatie op deze website is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen, maar als startpunt voor je eigen onderzoek.

Zie verder de algemene disclaimer van Edelmetaal-Info